Архив сайта

Срочно

О перспективах дальнейшего ослабления курса рубля

Хестанов Сергей
доцент кафедры финансовых рынков РАНХиГС

Сегодня в течение утренних торгов стоимость барреля Brent опускалась до $47,51 на бирже ICE. Вместе с ней дешевеет и рубль: на утренниках торгах на Мосбирже его курс опустился почти до 57 руб. за доллар. Позже нефть начала отыгрывать потери и поднялась до $48 за баррель.

Дело в том, что примерно в течение года рубль относительно других валют и относительно тех цен на нефть, которые наблюдаются, выглядит несколько переоцененным. Соответственно, любое даже умеренное снижение цен на нефть естественным образом вызывает коррекцию на российском валютном рынке.

Следовательно, если говорить о нефти, то главный фактор, который стратегически влияет на ее стоимость, это плавный — но устойчивый рост добычи в США. Этот процесс неуклонно продолжается, и, соответственно, продолжает оказывать давление в том числе на российский валютный рынок.

Пока сложно сказать, на каком уровне нефть стабилизируется, но современные оценки себестоимости добычи так называемых сланцевых производителей — около $35 за баррель, что создает достаточно большое пространство для снижения цен, даже от текущих уровней.

Традиционно большая часть заметных изменений на нефтяном рынке происходит в конце теплого времени года, просто потому, что сильно изменять режим работы скважин в странах с холодным климатом технологически удобнее тогда, когда температура устойчиво плюсовая. Скорее всего, какая-то определенность наступит не раньше октября месяца нынешнего года. Пока же возможно как заметное снижение цен, так и не менее заметное восстановление.

Текущие же колебания вызваны тем, что в США оказались необычно высокие запасы нефти, намного более высокие, чем прогнозировалось большинством аналитиков, но и рынок отреагировал на это резким снижением.

Следует четко различать краткосрочные факторы и долгосрочные. С точки зрения стратегических, долгосрочных, факторов, самый главный — это устойчивый рост производства нефти в США. Он стартовал осенью прошлого года и пока тенденции к снижению не демонстрирует.

Наиболее вероятный сценарий — это ослабление рубля к американскому доллару. Причем этот сценарий отвечает как интересам экспортеров, так и интересам наполнения федерального бюджета. У нас значительная доля поступлений в федеральный бюджет — это валютные поступления от экспорта, почти все обязательства федерального бюджета напротив, рублевые. Соответственно любое снижение курса рубля позитивно влияет на федеральный бюджет. При таких интересантах как экспортеры и федеральный бюджет вопрос ослабления рубля это вопрос времени.

Это может произойти быстро, а может, наоборот, растянутся на достаточно длительный промежуток времени. Но стратегически существует гораздо большая вероятность ослабления рубля, чем вероятность его укрепления. Это касается достаточно длительных промежутков времени, на коротких промежутках времени может произойти все что угодно, что создает большое пространство для деятельности валютных спекулянтов.